金融业加速结算的可能性和潜在挑战是什么? Shane Swanson，市场结构证券业务主管 & 格林尼治联合公司(Greenwich Associates)的技术专家，他领导了一个小组，讨论了行业的努力 克雷格梅辛杰卖力地Virtu Americas LLC首席执行官 迈克尔·麦克莱恩他是股票清算和直接转矩结算服务(存)的董事总经理兼总经理 穆雷Pozmanter，结算代理服务和全球业务运营主管.
存于2017年与该行业合作，将标准结算周期从三天缩短到两天. 尽管进一步缩短交易周期的讨论已经开始, 去年3月为应对这一流行病而出现的过度数量和波动, 以及今年的市场走势, 加速这些对话. 存对缩短结算的主题进行了广泛的探索，并在最近的白皮书中发布了研究结果, “共同前进:引领行业加速结算，建议到2023年将结算周期缩短至一天.
当前的结构汇总了各方之间的交易，并将每个客户的每笔交易纳入一项义务, 让去年非凡的业务量得以无缝处理. 波兹曼特指出，2020年的日均交易额为1美元.77万亿年, 通过网, 需要结算的交易金额减少了98%，降至37美元.70亿年. 存每天处理2.5亿至3亿笔交易, 通过多边网络, 证券交易减少了99%.
T+1结算的好处包括尽可能缩短交易和结算之间的时间, 在保持多边处理效率的同时，怎样才能减少在中央清算对手处存入的资金量和保证金.
目前的技术已经支持缩短结算时间. Pozmanter指出:“直接转矩在T+0结算基础上清算了超过100万笔交易.“加速结算的决定还需要考虑现有的市场结构, 包括融资, 以及对账和证券借贷.
T+1结算的好处包括尽可能缩短交易和结算之间的时间, 在保持多边处理效率的同时，怎样才能减少在中央清算对手处存入的资金量和保证金.
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保证金需求上升
保证金金额大幅增加. 波兹曼特两年前就指出了这一点, 北卡罗来纳大学的平均利润是每天60亿美元——到2020年, 这一数字飙升至130亿美元. “去年有几天，为了应对极端波动，平均保证金超过300亿美元. 通过将结算减少到T+1, 大约41%的波动性成分将被去除, 为整个行业节省了大约30亿美元.缩短结算时间将大大减轻保证金负担, 同时将信用和交易对手风险从两天减少到一天.
鉴于过去一年资本和保证金要求的提高, 人们对T+1的兴趣增加了. 对于这种规模的任何变化，所有参与者的成本效益分析是必要的. Messinger指出，存与行业的合作，以及最近从T+3到T+2的转变，可以作为与监管机构和利益相关者准备和接触的指南. 尽管去年在家里工作时，市场对交易量增加和波动性带来的巨大压力反应非常好, 梅辛杰卖力地说, “最近的事件, 比如围绕GameStop的交易活动和家族办公室问题, 强调可执行解决方案的紧迫性.”
T + 1的挑战
Messinger谈到了该行业面临的竞争需求, 包括市场数据改革和日益增长的网络担忧. 免佣金和小额交易, 此外，交易和再平衡都增加了清算和结算的压力. “我们不能低估市场现有活动的水平, 然而，我们需要找到一种方法来处理目前积压的承诺，同时推动这一进程.”
为什么选择2023年作为向T+1转变的年份? 小组成员回忆了讨论从T+3到T+2的时间，选择2023年的主要动力是推动项目向前发展，使其成为现实. 麦克莱恩指出，该日期使整个行业有机会协调测试, 它花了一年的时间，是从T+3到T+2的关键部分. “这是一项巨大的努力. 每个人都需要做好准备.”
整个组织- -不仅仅是各业务部门- -都需要高度重视，以便成功地转向缩短解决方案. “没有灵丹妙药，我们需要努力. 高管、技术人员、贸易团体都应该参与进来。.
T+0和RTGS
在回答有关缩短结算时间的问题时, 小组成员讨论了转向T+0或实时全额结算(RTGS)是不一样的. T+0是交易日结算的最后一天，净额结算的所有好处仍然可以实现. RTGS是一种即时交易，证券直接转为现金，反之亦然. 这个场景假设在交易执行时所有的证券和现金都是可访问的.
技术只是贸易生命周期的一个方面，不应急于转向RTGS. 在T+0的世界里，融资和对账需要压缩. 而RTGS的即时结算在未来是可以实现的, 尤其是智能合约, 目前的市场结构不支持大规模的实时结算.
业界和利益相关者广泛支持将结算方式改为T+1. 行业合作伙伴SIFMA和ICI目前正在进行自己的研究并讨论时间框架. 接下来的几个星期, 存计划继续与监管机构和行业同行进行讨论，并开始计划向T+1过渡.