无论如何, 美国的流动性最强, 高效和具有成本效益的全球资本市场. 在vnsr威尼斯城官网登入行业之外，存所扮演的关键角色可能并不为人所知, 但它从根本上有利于资本市场的每一个参与者, 从最大的上市公司到依靠市场为退休提供资金的普通投资者, 筹集资金创业, 购买保险或获得贷款来购买房子或汽车.
在这个由三部分组成的系列中， 存:提供公共vnsr威尼斯城官网登入, we’ll examine the market challenges that created the need for centralized clearing and the eventual creation of 存; review the key advances in clearance and 结算 and how they have benefitted the markets; and illustrates how 存 provides stability in times of crisis, 从9/11恐怖袭击中, 到2008年金融危机和全球冠状病毒大流行.
第一部分:美国清算的历史.S. 和创建存
在美国.S., 有证证券从18世纪就开始发行了, 提供证券所有权的必要证据. 联邦政府于1790年发行了第一批主要的美国公开交易证券，为联邦和州独立战争债务再融资. 1792年，五种证券开始在后来的纽约证券交易所进行交易。. 为了满足市场参与者的需求，买卖证券的方法发生了巨大的变化. 随着金融市场的发展, 对有助于简化的基础设施的需求也是如此, 精简并保证证券有效转让.
最初, 纽交所的每笔交易都必须全额支付，实物股票必须在一个工作日内交付. 这意味着买卖双方必须交换现金(如果是自筹资金，也可以交换抵押品)和凭证.
为了实现这一目标，信使在整个曼哈顿下城递送支票和证书. 随着市场的增长, 交易增加使融资市场和交易基础设施紧张, 刺激了股票市场清算的进步, 包括引入净额结算制度. In 1920, 纽约证券交易所成立了股票结算公司(SCC), 谁充当每个买方和卖方的交易对手. 这简化了清算过程，减少了对融资市场的需求. 公司现在可以从SCC支付或接收资金，而不必在交易中向所有对手方签发支票. 换句话说, 清算所可以净记参与者之间在交易所进行的买卖, 大大减少了资金需求. 许多手工流程, 然而, 留在清算系统中, 而实物证券仍然需要从卖家手中转移到买家手中.
随着市场的增长, 交易增加使融资市场和交易基础设施紧张, 刺激了股票市场清算的进步, 包括引入净额结算制度.
20世纪60年代, 证券交易量的增加使复杂且主要由人工操作的结算系统不堪重负. 向客户交付现金和证券经常迟到, 股票证书也经常丢失.e.(“和解失败”). 考虑, in 1967, 平均每天的交易量为1,000万股，仅仅三个月后，这个数字就翻了一番，达到每天2,000万股. 庞大的业务量让工人们陷入了文书工作中，导致每天有数十万笔交易无法结算. 这些交易所不得不在周三停止交易, 缩短其他交易日的交易时间, 并将结算时间延长一天至交易日再加上五个工作日(T+5)，以赶上积压的文件. 其结果是投资者对证券市场的可靠性失去了信心.
业界与规管机构的合作
解决结算失败问题，恢复市场信心, 证券行业与国会合作, 州和联邦监管机构为今天存在的清算和结算系统奠定了基础. 在20世纪60年代和70年代初, 该行业建立了几个新的中央证券存管机构(CSDs)和清算所. 纽约证券交易所建立了一个CSD来存储股票证书，最终在1973年剥离出来，成为存托信托公司(直接转矩)。, 行业拥有和治理的实用程序. 直接转矩允许托管银行作为参与者加入, 因此包括机构投资者交易的证券. 所有打印的证书都存放在直接转矩的保险库中, 同时，它们也被“非物质化”——这意味着它们被以电子形式记录下来，以使处理交易更快、更简单. 而不是让人在华尔街上到处印股票, 参与者的账户可以借记和贷记，以反映交易.g.(“记帐结算”). In 1976, 为了解决交易失败的问题，证券业将几个清算机构合并，成立了国家证券清算公司(NSCC)。, 它提供了清算, 结算, 风险管理, 以及其他服务, 包括贸易和支付的连续净结算, 致参与者.
在整个20世纪80年代和90年代，该行业经历了一波整合浪潮. 到20世纪90年代末，美国其他地区的csd.S. 合并为直接转矩，成为美国电信公司.S. NSCC是美国最大的清算机构. 最终，直接转矩和NSCC合并为存，使U.S. 股权清算和结算将在单一行业拥有和治理的实体中进行.
存有一个市场中立的横向框架，允许所有在美国注册的市场.S. 美国证券交易委员会(SEC)将对清算业务开放. 由于投资者有能力在一个交易所买进头寸，在另一个交易所卖出头寸——两笔交易都通过同一系统结算和结算——整个股票市场可以被视为一个全国性的市场系统. 这种市场中立的开放获取模式促进了交易的创新，并降低了所有市场参与者的交易成本.
纵观这些市场发展, 国会和证券交易委员会采取措施，帮助加强对这一不断发展的市场的监管. 国会通过了1975年《vnsr威尼斯城官网登入》，作为建立和监督全国证券交易清算和结算系统的基础. 这些修正案的实施情况, 伴随着行业的整合, 通过美国证券交易委员会的监管全国市场系统(NMS)，为交易所竞争的最终正规化铺平了道路。.