在存年度亚太抵押品管理论坛上, 一个由行业专家组成的小组研究了将影响大约1亿美元的新挑战,未清算保证金规则(UMR)最后阶段新增100家范围内实体.
概述了法规要求和提供的数据 国际掉期和衍生工具vnsr威尼斯城官网登入, Purtini Joshi, 存抵押品销售主管, 亚太地区, 第五和第六阶段将分别于2021年9月1日和2022年9月1日实施, 分别, 会产生惊人的9,000或更多独立的交易对手关系. 这些关系的分割大约是35%在第五阶段，剩下的65%在第六阶段，每个交易对手公司都必须审查他们的运营, 法律和文件流程，以确保符合IM规则要求.
“即将到来的阶段将使许多资产管理公司及其潜在客户能够交换初始保证金(IM)。,乔希说. “这项授权将扩大其在亚太地区的新市场, 包括马来西亚, 韩国, 台湾, 泰国, 和菲律宾.
“这些市场的国内抵押品提供者将寻求最大限度地利用当地证券和政府债券，以满足HQLA(高质量流动资产存量)标准,她补充道。. “从全球抵押品接受者的角度来看——通常是离岸全球交易商, 他们将考虑如何接受这些证券作为抵押品. 除了国内法律vns6060威尼斯城官网在当地抵押品上建立担保权益的细微差别, 还有一些运营方面的挑战需要解决.”
由乔希主持, 该小组审查了受规则约束的实体及其对手方的业务问题.
即将到来的阶段将使许多资产管理公司及其潜在客户能够交换初始保证金.
将第五、六阶段与之前的阶段进行比较
O’delle Burke, J.P. 摩根亚太区担保服务/vnsr威尼斯城官网登入创新主管, 注意到在最后阶段受影响的应享权利将必须找到计算差额的解决办法，而在前几个阶段的应享权利有内部能力计算要公布的差额. 他说, “在台湾等市场，我们将看到更多的本地托管机构参与进来，而不是像过去那样由欧美托管机构参与进来. 这本质上意味着在审查过程、操作设置等方面的变化.，必须在合规日期之前进行. 除了日本政府债券(JGBs)之外，日本政府债券已被纳入合格的交换抵押品, 将需要建立更多的文件工作和业务机制，以便使用其他增加的当地抵押品.”
随着许多韩国市场参与者进入第五阶段的范围, 有人强调，将韩国国债(KTBs)用于IM交易的必要性非常大. 邓肯•斯科特, 据顾问, MTUvnsr威尼斯城官网登入开发, 解释由于受影响的市场参与者数量众多，提供关键服务(例如抵押品的托管管理)可能会遇到瓶颈.
偏离传统IM模式
伯克指出，根据UMR的第5和第6阶段, 所需的操作框架与以前的阶段不同，在以前的阶段，交换几乎完全在三方场所进行. “现在将有第三方托管人参与运营框架，支持买方公司作为出质人，其对手方作为有担保方。,他说. “另一方面, 第五阶段和第六阶段的公司大部分仍将在三方场地获得保障, 他们将成为抵押品的“接收者”.”
管理运营挑战
跨境证券交易也可能带来操作上的挑战. 以韩国为例, 该委员会还表示，韩国证券托管院(KSD)正在制定自己的IM交易框架, 离岸交易对手方将需要与境内本地托管人连接，以连接到KSD的框架. 当交换变化余量时，这种交互通常是手动支持的. 使用IM exchange，这些手工流程是不可持续的，并且可能导致代价高昂的错误. 虽然公司可能会探索不同的方法来利用SWIFT消息传递连接到在岸本地托管人，从而连接到KSD, 它本质上是一种变通方法.
也有人指出，在日本, 例如, 抵押品接收人现在将在跨境交易中接触到许多新的合格证券. 办理合格新证券登记的业务事宜, 公司可以与外部供应商合作，开发一种可扩展的解决方案来大规模注册证券.
Scott解释说，对第5和第6阶段范围内的公司的直接影响是，托管人和三方将需要参与进来，以帮助操作新的合格证券和保证金交易流程. “不再依赖耗时的人工流程或内部门户与离岸交易对手发送和接收消息, 采用自动互联互通方式，确保抵押品高效结算,他说. “公司应该利用市场工具来帮助解决这些运营挑战，降低运营复杂性和风险. 一个好的起点是回顾受影响的公司在之前阶段采用的解决方案.”
因为开立专户涉及沉重的业务和行政负担, 伯克观察到，企业正在从两个方面合理化保证金要求. 首先是审查如何在他们有交易关系的交易对手的投资组合中分散交易，并将IM水平保持在保证金要求的门槛以下. 第二是通过中央清算对所有场外衍生品交易进行清算——如果vnsr威尼斯城官网登入是通用的.
公司可能会考虑跨实体集中某些流程，以简化预先设置的操作构建. 也就是说，采取哪条路线的最终决定因交易对手而异.
展望未来
在小组讨论结束之前, Joshi总结说，随着亚太地区的新市场进入UMR的范围，亚洲证券将在保证金交易领域获得突出地位. “问题是，这些证券多久才能成为主流? 促进亚洲证券在跨境保证金交易市场的广泛接受, 根据今天的讨论，公司应该开始探索市场效用的服务——使保证金交易高效和精简.”